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【海图辛迪加】关于十分规泉币政策的十分规思

  原题目:【海图辛迪加】关于十分规泉币政策的十分规思考

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  《关于十分规泉币政策的十分规思考》

  By

  Barry Eichengreen

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  本文由报业辛迪加(Project Syndicate)拜托海国图智研究院翻译,停止全球传达。报业辛迪加与海国图智尽力于连袂整合国际多语资讯,为中国与世界读者供给国际、各界、多语专家的思维精髓,促进国际外作者的互动交换。

  

  文章信息

  原题目:Unconventional Thinking about Unconventional Monetary Policies

  起源:Project Syndicate

  作者信息

  巴里·埃森格林(Barry Eichengreen),加州大年夜学伯克利分校经济系传授。他的最新著作是《平易近粹主义的诱惑:现代的经济埋怨和政治反应》。

  编译摘选

  

  康斯坦茨-兴旺国家中央银行的政策利率被困于令人不安的低水平。不只是现在:愈来愈多的证据标明这类难堪的状况能够会继续下去。美国、欧洲和日本的通货收缩率继续低于官方目标。多年来,衡量契合正常经济状况的“天然”利率的目标不时呈降低趋势。

  今朝对美国天然利率的估计在2.25%-2.5%之间——换句话说,这正是美联储(Federal Reserve)的政策利率设定的范围。这意味着,美联储在不偏离通胀目标、不危及经济增加的状况下,简直没有收紧政策的空间。美联储的状况对欧洲央行(European Central Bank)和日本央行(Bank of Japan)来讲更是如此。

  这一可行利率的下限意味着,当下一次经济阑珊来袭时,各国央行简直没有降息的空间。可以必然的是,央行圈子中某些有发明力的成员曾经测验测验过负利率。但学术研究标明,负利率会对贸易银行的盈利才华发生负面影响,并削弱银行系统。因此,规避风险的央行官员将不愿重复这些试验。

  因此,当下一次经济阑珊袭来时,各国央行将再次自愿采取定量宽松政策。假设我们可以这么说的话,第四轮量化宽松QE4将招致前几轮量化宽松政策批评者的剧烈抗议,他们正告称,各国央行正逾额实施职责。批评者埋怨说,经过购置抵押存款支撑证券和公司债券,央行正在曲解金融市场。经过延长克日操作,他们正在破坏收益率曲线的信息内容。经过扩大资产负债表,它们正将自己表露于成本损掉的风险当中。

  持支撑看法的官场人士质疑,在没有大众指定代表(即他们自己)的“成人监督”的状况下,可否可以拜托央行官员履行这类日趋扩大的生意。随后,各国央行的自力性遭到愈来愈多友好的政治进击,这一点就像通宵达旦一样肯定无疑。

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